Thèse soutenue le 09 juillet 2024 à l’université Bourgogne Franche-Comté, sous la direction de Ludovic Desmedt, professeur à l’université Bourgogne Europe.
Jury :
Nikolay Nenovsky, rapporteur et président du jury, professeur, université de Picardie-Jules Verne
Bertrand Blancheton, rapporteur, professeur, université Bordeaux
Matthieu Llorca, examinateur, maître de conférence HDR, université Bourgogne Europe
Pierre L. Siklos, examinateur, professeur, université Wilfried Laurier
La thèse peut être téléchargée à l’adresse suivante : https://theses.hal.science/tel-04750136
1Depuis les années 1990, la généralisation de l’indépendance des Banques centrales s’est accompagnée d’efforts considérables en matière de communication, innovant dans les modalités par lesquelles elles font entendre leurs discours. L’ancien paradigme du secret a ainsi progressivement cédé la place à celui de la transparence.
2Dès lors, la communication s’impose comme un levier essentiel pour expliciter et légitimer les décisions de politique monétaire. Elle apparaît à la fois comme une exigence inhérente à l’indépendance des Banques centrales et une condition indispensable à leur crédibilité. Par ce biais, les institutions monétaires cherchent non seulement à renforcer leur crédibilité mais aussi à ancrer les anticipations des agents, en vue de garantir la stabilité des prix.
3Cependant, la crise financière de 2008 a redéfini leur rôle. Désormais, celles-ci ne se limitent plus à la seule préservation de la stabilité des prix mais interviennent également dans la régulation macroprudentielle et microprudentielle. Sous la pression des turbulences financières et de l’envolée des dettes souveraines, elles ont adopté des politiques dites « non conventionnelles », bouleversant ainsi l’architecture traditionnelle de la politique monétaire. Cette évolution a érodé la frontière entre politique monétaire et politique budgétaire, remettant en question leur indépendance. Elle soulève par ailleurs des interrogations quant à la responsabilité sociétale des Banques centrales dans la mesure où, bien que leur mandat ne les engage pas explicitement sur des enjeux sociaux ou environnementaux, leurs décisions produisent néanmoins des effets induits sur l’ensemble de la société.
4Dans ce contexte, la cohérence constitue un levier central de la crédibilité de la politique monétaire. Toutefois, cette dernière se trouve fragilisée par la fracture entre la légitimité démocratique des gouvernements élus et la légitimité technocratique des Banques centrales, souvent perçues comme distantes des préoccupations citoyennes. Cette disjonction alimente ainsi des tensions structurelles entre des responsables politiques investis par le suffrage universel et des institutions monétaires dont la légitimité repose sur un transfert de pouvoir opéré par ces mêmes responsables.
5Conscientes de cette défiance, elles cherchent à réinventer leur communication pour se rapprocher du public et justifier leurs choix. La communication devient alors un instrument de politique monétaire à part entière mais dont la complexité révèle, en creux, l’intensité des tensions politiques et démocratiques qui travaillent désormais leur action.
6La Hongrie et sa Banque centrale constitue un cas d’étude pertinent pour interroger cette dynamique. Membre de l’Union européenne mais hors de la zone euro, le pays conserve, à travers une Banque nationale statutairement indépendante depuis 1991, une autonomie significative dans la conduite de sa politique monétaire.
7De plus, la Hongrie a traversé une histoire agitée politiquement et monétairement illustrant les liens profonds entre la monnaie, la société et l’État. De l’Empire ottoman à la Société des Nations, en passant par l’Empire autrichien, l’Allemagne et l’Union soviétique, son histoire révèle une expérience presque continue de subordination externe, tandis que la singularité de sa langue nourrissait un sentiment d’isolement au cœur de l’Europe. Cette trajectoire a été ponctuée de changements monétaires, avec quatre monnaies entre la fin du xixe et le milieu du xxe siècle, culminant en 1946 dans l’une des hyperinflations les plus dramatiques de l’histoire mondiale, conférant ainsi à la monnaie, pour le peuple hongrois, bien plus qu’un instrument d’échange mais l’expression même d’une souveraineté sans cesse disputée et menacée.
8Dans une période plus récente, ce qui rend la Hongrie singulière au sein du marché commun est la montée d’un populisme qui oppose un peuple jugé pur à des élites perçues comme corrompues et travaillant contre la volonté générale, élites dont la Banque centrale devient le symbole institutionnel. Parallèlement, un nationalisme financier s’y affirme, nourri d’un scepticisme profond à l’égard des institutions financières internationales et fondé sur l’idée que préserver la souveraineté monétaire constitue un enjeu crucial pour protéger la monnaie nationale, laquelle porte une signification hautement symbolique dans la construction de la nation. Ce double mouvement alimente une méfiance accrue envers l’institution monétaire, perçue comme l’incarnation d’une élite technocratique faisant obstacle à l’autonomie politique et monétaire que le gouvernement ambitionne de rétablir au nom de la souveraineté populaire.
9La question centrale de cette recherche consiste ainsi à déterminer dans quelle mesure la stratégie de communication de la Banque centrale hongroise parvient à répondre aux impératifs internationaux de transparence et de crédibilité tout en s’adaptant aux pressions internes issues d’un environnement politique de plus en plus marqué par la montée du populisme et du nationalisme.
10Ce travail de recherche contribue à la théorie monétaire en adoptant une approche institutionnaliste où la monnaie est vue comme un « fait social total ». La monnaie se constitue donc en tant qu’institution sociale, émanant d’une dynamique de rapports sociaux qui dépasse les frontières culturelles et historiques, et qui s’impose dans toutes les sociétés. L’originalité de cette thèse réside dans son approche multidisciplinaire, qui permet une analyse approfondie d’un cas particulier, enrichie par des perspectives économiques, historiques et politiques.
11La première partie adopte une lecture historique visant à retracer la construction de l’unité monétaire hongroise, depuis les premières tentatives d’autonomisation financière au xviiie siècle jusqu’à la fin de la période communiste au xxe siècle. En mobilisant une littérature à la fois économique et historique, elle propose une synthèse articulant les moments structurants de cette trajectoire monétaire, avec une attention particulière accordée à l’évolution de l’institution d’émission. Ce travail analytique offre ainsi les fondements nécessaires à la compréhension des dynamiques économiques et monétaires qui se déploieront ultérieurement.
12La deuxième partie examine l’impact de la crise financière mondiale de 2008 sur l’ascension du gouvernement conservateur hongrois, en mobilisant le cadre théorique du trilemme de Rodrik (2007), qui éclaire les tensions entre mondialisation, souveraineté nationale et démocratie. À partir d’une littérature académique adaptée au contexte hongrois et de l’analyse des documents officiels de la Banque nationale, cette partie met en lumière les vulnérabilités structurelles révélées par la crise financière de 2008 ainsi que les tensions suscitées par le financement en devises après l’adhésion à l’Union européenne en 2004. Ces fragilités ont ouvert la voie à l’ascension du Fidesz de Viktor Orbán, porté par une rhétorique nationaliste et populiste. Cette section s’attache ensuite à décrypter les inflexions survenues à la faveur de l’alternance politique, qu’il s’agisse des changements institutionnels, des orientations macroéconomiques générales ou de la conduite de la politique monétaire.
13Si la première partie explorait les racines historiques du nationalisme monétaire hongrois, celle-ci en dévoile les causes immédiates et en analyse les répercussions sur les rapports entre l’État et l’institution d’émission.
14La troisième partie explore la question de la communication des Banques centrales, en articulant une lecture théorique et empirique. Elle propose d’abord une synthèse de la littérature sur l’évolution du modèle des Banques centrales et sur le rôle croissant de leur communication depuis la crise financière, condition de leur crédibilité et de l’efficacité de leurs politiques. Elle se penche ensuite sur les pratiques de la Banque nationale hongroise, identifiant, à travers l’analyse de ses documents officiels et rapports, les caractéristiques de sa communication, ses instruments mobilisés et ses publics visés. Enfin, cette partie mobilise l’algorithme de topic modeling par allocation latente de Dirichlet (LDA) appliqué aux procès-verbaux du Conseil monétaire de 2004 à avril 2022, afin de déceler d’éventuelles ruptures discursives et d’en analyser la portée. Fondé sur un processus bayésien, cet algorithme non supervisé révèle les thématiques sous-jacentes d’un corpus en regroupant les mots récurrents, donnant ainsi à voir les grandes orientations discursives de la Banque nationale. Ces procès-verbaux, canaux privilégiés de communication à destination des marchés financiers, du gouvernement et du grand public, dévoilent ainsi un aperçu détaillé des débats internes au-delà des seuls communiqués officiels.
15La première partie met en évidence, trois dimensions clés de l’histoire monétaire hongroise.
16Tout d’abord, le traité de Trianon, signé en 1920 à la suite de la première guerre mondiale, reste un repère fondamental de la mémoire collective hongroise, influençant durablement les dynamiques politiques, économiques et monétaires. Ensuite, la Hongrie a connu deux épisodes majeurs d’hyperinflation, le premier en 1923 et surtout le second en 1946, révélateurs des défis structurels liés à la stabilisation de son système monétaire. Enfin, l’histoire monétaire du pays est marquée par des influences étrangères, autrichienne, soviétique ou encore allemande, qui ont renforcé l’attachement à la monnaie nationale et nourri une identité collective autour d’elle. Au-delà de sa fonction économique, la monnaie hongroise est un vecteur d’identité nationale, reflet des rapports de force politiques et des pressions extérieures, comme en témoignent les aspirations récurrentes à l’autonomie monétaire face à l’Empire autrichien, notamment lors de la révolution de 1848, puis au sein de l’Empire austro-hongrois.
17Les crises monétaires successives ont laissé une empreinte durable dans la mémoire nationale, façonnant la perception de la stabilité sociale et politique et renforçant le lien entre confiance monétaire et légitimité institutionnelle. Ces héritages historiques résonnent dans le contexte politique actuel où le gouvernement de Viktor Orbán, en place depuis 2010, mobilise une rhétorique mêlant la nostalgie d’un passé glorifié à la dénonciation des injustices historiques, influençant ainsi les discours politiques et les orientations économiques contemporaines.
18La seconde partie de cette thèse révèle les tensions et contradictions inhérentes à la transition rapide du communisme au capitalisme en Hongrie, menée sous l’égide du FMI et de l’Union européenne. La mise en œuvre hâtive des réformes néolibérales (privatisations et libéralisation des marchés) fragilise l’économie hongroise, conduisant à une dépendance accrue aux capitaux étrangers. Cette mutation se traduit notamment par un recours massif aux prêts libellés en devises étrangères, exposant l’économie hongroise aux chocs externes. Cependant, l’effondrement des taux de change en 2008 déclenche une crise financière majeure, exposant au grand jour ces fragilités. La brusque réévaluation des dettes contractées en devises étrangères asphyxie les ménages, déclenchant une perte de confiance durable dans le système monétaire. Dans ce climat, le gouvernement socialiste, fragilisé par une série de scandales depuis 2006, cède aux pressions des institutions internationales et adopte une politique d’austérité aux antipodes de ses promesses initiales, aggravant les tensions sociales et politiques. La désillusion née de ces politiques d’austérité et des promesses européennes alimentent un soutien populaire pour l’émergence de discours nationalistes et populistes, incarnés par Viktor Orbán et le Fidesz, qui exploitent habilement le ressentiment social et la méfiance envers les élites transnationales. Pourtant, une fois élu en 2010, cette posture populiste coexiste paradoxalement avec une politique économique qui, sous couvert d’une revendication « non orthodoxe », s’inscrit globalement dans les cadres néolibéraux, afin de préserver la crédibilité du régime sur les marchés financiers, à maintenir l’appui de l’Union européenne et à attirer les investissements étrangers.
19Cette dualité se reflète également dans le rôle ambivalent de la Banque nationale, instrumentalisée politiquement depuis le changement de gouverneur en 2013, tout en demeurant alignée sur les standards internationaux en matière de politique monétaire, témoignant d’une continuité qui dépasse la simple rhétorique de rupture.
20Ainsi, la réalité concrète de la politique économique s’oppose souvent à la rhétorique de rupture, soulignant la prégnance des contraintes structurelles dans la recomposition politique et économique hongroise.
21La dernière partie confirme les résultats énoncés dans la partie précédente. L’analyse des comptes rendus du Conseil monétaire révèle en effet l’absence de rupture notable dans les modes de communication de la Banque nationale, y compris après la nomination en 2013 de György Matolcsy. Malgré l’installation d’un gouverneur proche du pouvoir, l’institution monétaire conserve un langage conforme aux attentes des marchés internationaux, perpétuant ainsi la tradition d’une communication rigoureuse et calibrée. Les résultats montrent qu’aucune inflexion majeure n’est perceptible dans les modes de communication de la Banque nationale ni dans les termes mobilisés dans ses publications officielles. L’analyse révèle ainsi une institution demeurant à distance des registres discursifs populistes ou nationalistes qui caractérisent pourtant d’autres pans de l’action gouvernementale. Une telle continuité suggère que la Banque centrale demeure soucieuse de préserver sa crédibilité, condition nécessaire pour éviter toute défiance des investisseurs et maintenir l’accès aux financements extérieurs.
22Ces résultats viennent appuyer la littérature qui soulignent que les acteurs nationalistes en matière financière ne peuvent pas être constamment en conflit avec les marchés internationaux s’ils souhaitent atteindre leurs objectifs.