1L’ouvrage coordonné par Ève Chiapello et Alexandre Violle constitue une proposition ambitieuse, visant à poser les fondements d’un nouveau domaine d’étude des sciences sociales : la sociologie des circuits financiers. Le livre a pour originalité de n’être pas seulement un manuel théorique mais de réussir à articuler ensemble propositions conceptuelles et études de cas concrets. L’ouvrage réunit treize chapitres empiriques, entourés d’une introduction et d’une conclusion générales, ainsi que d’un lexique reprenant les principales notions théoriques forgées par les auteurs et autrices. Précisons d’emblée le caractère singulièrement collectif de l’ouvrage qui permet de mieux saisir les conditions de production de cette nouvelle sociologie des circuits financiers. La plupart des chapitres sont signés par d’anciens doctorantes et doctorants d’Ève Chiapello, cette dernière ayant mené avec elles et eux un travail d’homogénéisation théorique important qui donne sa consistance à l’ouvrage. Plus largement, chacune des contributions se plie à l’exercice de visiter – ou de revisiter – un cas empirique en opérationnalisant l’outillage théorique présenté par Ève Chiapello en introduction. Les études de cas portent toutes sur des organisations ou politiques publiques – qu’elles soient locales, étatiques ou européennes – ainsi que sur des dispositifs de protection sociale ou des mécanismes de financement d’acteurs institutionnels. Ces circuits financiers sont analysés comme des infrastructures matérielles et relationnelles, des réseaux de transaction où cohabitent acteurs publics, parapublics et privés.
2La sociologie des circuits financiers est présentée dans l’ouvrage comme l’étude « des règles et des institutions qui fabriquent et opèrent les canaux qui organisent le transfert et le formatage de l’argent sous ses différentes formes » (p. 31). Cette définition synthétise les deux piliers théoriques principaux sur lesquels s’appuie l’ouvrage. D’une part, les infrastructures qui font circuler l’argent sont matérielles, au sens où elles sont socialement construites mais aussi dans la mesure où elles contribuent à produire des effets politiques. D’autre part, l’argent qui circule au sein de ces infrastructures porte le marquage – on pourrait dire la texture – d’usages et de significations partagées entre les acteurs.
3D’abord, l’argent circule via des « canaux » qui « formatent » l’argent : il existe ainsi des infrastructures matérielles, tangibles, fabriquées qui autorisent le transfert de l’argent selon certaines règles et conditions. Cette conception infrastructurelle des circuits financiers constitue le premier ancrage théorique revendiqué dans l’ouvrage et dont Ève Chiapello s’efforce de préciser, en introduction, les contours. Cette dernière insiste notamment sur l’héritage important des travaux pionniers menés par Susan Leigh Star et ses collègues dans les années 1990 à propos des infrastructures informationnelles et numériques (Star, 1999 ; Bowker & Star, 2000). S’inscrivant dans le prolongement des études des sciences et des techniques, les STS, ces travaux visent à montrer que les infrastructures ne désignent pas uniquement des réseaux physiques tangibles (routes, câbles, canalisations, tuyaux) mais incluent aussi des réseaux moins visibles et plus abstraits (protocoles, logiciels, scripts de code, nomenclatures, etc). Ils n’en sont pas moins matériels car ils produisent de la valeur et participent à établir des rapports de force, des représentations sociales et politiques.
4La sociologie des circuits financiers entend s’intéresser, dans cette lignée, à la matérialité des infrastructures qui font circuler l’argent. Il s’agit, dès lors, d’étudier les objets techniques qui rendent possible les transactions économiques : instruments financiers, systèmes comptables, normes juridiques, outils de gestion, etc. Ces différents éléments assemblés, puisqu’ils organisent le mouvement de l’argent, forment des chaines de transaction et fabriquent une infrastructure, « non pas entre deux parties, mais plus largement dans un circuit » (p. 37). L’un des fils conducteurs de l’ouvrage consiste, précisément, à observer les situations de mise en crise et de remise en ordre des circuits financiers face à une défaillance – intentionnelle ou non – dans l’organisation des flux d’argent qui le composent. Ces situations dévoilent le sens des usages et des relations sociales sur lesquels le fonctionnement du circuit repose. Le onzième chapitre de l’ouvrage, rédigé par Camille Rivière, montre par exemple le travail difficile de maintenance d’un circuit de financement – ici la politique européenne de protection de la biodiversité – face à un blocage administratif qui empêche la distribution des fonds. La mise en place de nouveaux canaux de financement dont la gestion est transférée aux collectivités territoriales implique d’adapter ou d’élaborer de nouveaux dispositifs : logiciels, interface informatique, nouveaux contrats et formulaires, modification des documents cadre, etc. Plus que des micro-ajustements techniques, ces « changements dans les canaux de transmission des fonds [ont constitué] des transformations profondes » (p. 307) sur la mise en œuvre de la politique publique. L’ouvrage invite donc à comprendre ce qui se joue à l’intérieur des infrastructures de l’argent pour en dénaturaliser l’évidence : loin d’être des supports neutres, elles révèlent en période de crise les effets politiques de leurs arrangements socio-techniques.
5Ensuite, ces infrastructures matérielles, en organisant la circulation des flux monétaires, transforment et produisent des liens sociaux entre les différents agents qu’elles relient. Le fonctionnement des circuits financiers ne sont pas neutres, ils produisent des effets sociaux contraignants. Cette seconde proposition théorique s’appuie sur les travaux bien connus de Viviana Zelizer à propos du « marquage » de l’argent (Zelizer, 1997). L’argent n’est pas neutre ni impersonnel : il est au contraire marqué par les transactions à travers lesquelles il circule. Sa liquidité, c’est-à-dire sa capacité à circuler, peut être restreinte selon les usages particuliers qui sont faits d’un même instrument de paiement. La façon dont l’argent change de main en se déplaçant s’accompagne toujours de règles ou de pratiques spécifiques : l’argent perçu sous forme de salaire n’a, par exemple, pas la même signification sociale que celui reçu sous forme de pourboire ou de don. La contribution d’Océane Ronal au chapitre 7 illustre de manière exemplaire l’idée que l’argent revêt une texture particulière selon les modalités de sa circulation. L’autrice distingue plusieurs types de ressources finançant l’Agence française de développement (AFD) : argent gratuit sous forme de dons, emprunts soumis à des taux d’intérêt, capitaux issus de l’actionnariat privé. Ces différents types d’argent conditionnent les modalités de distribution de l’aide. Or, à mesure que les ressources de l’AFD se sont financiarisées (emprunt obligataire, participation au capital), l’enjeu de rentabilité et l’aspiration au retour de l’argent investi a pris le dessus sur la logique de distribution centrée sur les besoins de financement locaux.
6En ce sens, la sociologie des circuits financiers invite à considérer l’argent comme un objet à la fois social, matériel et multiple, circulant sous « différentes formes ». Surtout, les conditions de sa circulation au sein d’un circuit — c’est-à-dire une infrastructure socio-matérielle qui en autorise et en organise le transfert — produisent des effets sociaux, spatiaux et politiques. Les modalités de distribution de l’argent, de même que les règles qui régissent son obtention, influencent les relations sociales et transforment, voire contraignent, l’action des agents (organisations, entreprises, ménages, États, etc.) reliés par ces chaînes de transaction.
7La sociologie des circuits financiers propose un cadre analytique dans lequel le travail technique continu qui entoure et autorise le transfert de l’argent est pris au sérieux. Ce travail de codification comptable, juridique, administratif, informatique, nécessaire à la circulation de l’argent n’est pas neutre : il produit des effets et contraint l’action des politiques publiques et des organisations dont il assure le fonctionnement.
8Ce cadre d’analyse permet de renouveler le regard porté sur certains objets classiques des sciences sociales. L’ouvrage dialogue avec la sociologie économique et la sociologie de la finance en analysant le processus de financiarisation comme une transformation des circuits de financement de l’État et de la protection sociale, des politiques publiques ou encore des entreprises. La sociologie des circuits financiers propose d’observer et de « remonter » les chaines de financement, c’est-à-dire de « s’interroger à chaque étape sur les acteurs qui fournissent les liquidités et les conditions et instruments utilisés qui leur permettent de les fournir, comme sur la façon dont eux-mêmes accèdent à ces liquidités, grâce à quels instruments et à quelles conditions » (p. 24). Cette proposition méthodologie implique de s’intéresser autant aux dispositifs socio-techniques qui autorisent la circulation de l’argent qu’aux effets qu’ils produisent sur l’action des organisations que cette circulation relie : un « changement de circuit va […] de pair avec une transformation des capacités de contrôle et d’orientation dont disposent les différents acteurs qui font fonctionner le circuit » (p. 27). Ainsi, la sociologie des circuits financiers entre aussi en dialogue avec la science politique et la sociologie de l’action publique, en montrant que la mise en circulation de l’argent procède d’un travail matériel traversé de conflits qui façonne en retour les politiques publiques qu’elle soutient en les autorisant, en les orientant et en les contraignant.
9La sociologie des circuits de financement ouvre de nouvelles perspectives d’analyse en mettant simultanément en lumière la dimension construite et fabriquée des infrastructures de l’argent, ainsi que les effets sociaux et politiques qu’elles produisent. La description fine des circuits de financement, au cœur de l’ouvrage, permet de comprendre les décisions infrastructurelles qui se nouent entre les acteurs et les répercussions qu’elles engendrent. Elle offre ainsi des clés de compréhension inédites pour saisir certaines grandes transformations, du processus de financiarisation de l’économie au recul de l’État-providence et des mécanismes de protection sociale. Au chapitre 13, par exemple, Damien Piron propose de réfléchir sur l’affaiblissement des statuts de la fonction publique à travers une étude des circuits de financement des retraites des fonctionnaires locaux en Belgique. L’approche par les circuits permet de révéler les intrications profondes entre deux politiques publiques sectorielles ordinairement découplées : d’une part la précarisation de l’emploi public et, d’autre part, l’appauvrissement des systèmes collectifs de retraite. Dans les années 1980, en Belgique, les collectivités locales embauchaient massivement par contractualisation au détriment de la fonctionnarisation. Cette précarisation de l’emploi public était subventionnée par l’État à travers d’importantes réductions de cotisations patronales sur ces nouvelles embauches. Cela a représenté, en différé, une baisse des recettes alimentant le système des retraites publiques locales. Cet assèchement du circuit a été renforcé par la pratique des « nominations tardives », qui consiste à titulariser un agent contractuel en fin de carrière afin qu’il bénéficie d’une pension calculée sur le statut de fonctionnaire, sans que l’employeur n’ait eu à assumer, au préalable, le versement des cotisations patronales correspondantes. En 2018, la mise en place d’un régime de pension « mixte » a mis fin à cette pratique en distinguant dans le calcul des pensions les années travaillées sous le statut de contractuel de celles travaillées sous le statut de fonctionnaire, représentant une diminution du montant des pensions pour les agents statutaires. Afin de compenser cet appauvrissement, l’État belge encourage les employeurs à proposer une pension complémentaire fondée sur un système individualisé de retraite par capitalisation. L’approche par les circuits de financement permet d’analyser les effets en chaîne et les interactions différées entre politiques de l’emploi public et politiques de retraite. Le tournant néolibéral des années 1980, marqué par la contractualisation massive dans la fonction publique, a entraîné un assèchement du circuit des retraites locales. Sa remise en ordre s’est traduite in fine par le développement de dispositifs de retraite par capitalisation, au détriment du système collectif par répartition.
10La sociologie des circuits financiers entend donc renouveler et enrichir les études sociales sur la finance, en portant une attention particulière aux infrastructures matérielles qui font circuler l’argent. Ces dispositifs socio-techniques, puisqu’ils organisent le transfert et la distribution de l’argent, ont des effets socio-économiques, spatiaux et politiques bien tangibles. Ainsi, toutes les contributions empiriques réunies dans l’ouvrage ont en commun d’analyser les conséquences au sein d’un circuit financier d’une modification des règles de circulation de l’argent sur les acteurs qui y participent.
11L’ouvrage rassemble treize enquêtes empiriques consacrées aux circuits de financement d’organisations et de politiques publiques. Ces études de cas analysent la mise en œuvre de politiques budgétaires et de programmes de financement – qu’ils soient locaux, étatiques ou européens –, la financiarisation de certaines politiques publiques sectorielles, ainsi que les effets des transformations des modalités de financement sur les organisations publiques. Les chapitres sont classés dans l’ouvrage en quatre parties, selon le type de politiques qu’ils produisent. Nous en proposons ici un court résumé.
12La première partie est consacrée aux circuits financiers qui « fabriquent du souverain », c’est-à-dire aux infrastructures financières à travers lesquelles une puissance étatique ou supra-étatique produit et fabrique sa souveraineté, en s’attribuant la maîtrise de certains flux financiers. On pense ici aux travaux fondateurs de Norbert Elias, qui montrent que l’émergence de l’État moderne s’explique notamment par la constitution d’un monopole fiscal devenu régulier, légitime et généralisé sur tout le territoire (Elias, 1976). Trois chapitres composent cette première partie. Lukas Posselt étudie, dans le premier chapitre, l’étatisation progressive du circuit de l’assistance sociale en Suisse dans les années 1920. Il montre que la prise en charge des bénéficiaires s’est trouvée stabilisée financièrement grâce à l’intervention de l’État, qui codifie juridiquement et rend plus prévisible la répartition des flux d’argent entre familles, communes d’origine et communes d’emploi. Cette stabilisation du circuit contribue ainsi à la consolidation de l’État social suisse. Dans le deuxième chapitre, Antonin Thyrard analyse les circuits budgétaires de l’Union européenne (UE), en particulier les enveloppes et programmes de financement cofinancés avec les États membres. Il montre que l’enjeu central réside dans la visibilisation des effets de ces dépenses : l’UE cherche à en démontrer la valeur ajoutée comme modalité de légitimation de son action, tandis que les États tendent à diluer ou à masquer la spécificité de ces financements. Alexandre Violle s’intéresse dans le troisième chapitre au projet d’Union bancaire mené par la Banque centrale européenne (BCE) dans les années 2010, visant à harmoniser les conditions d’allocation du crédit des banques de la zone euro. Cette tentative se heurte aux résistances des circuits bancaires nationaux, fortement implantés et stabilisés. Ce chapitre montre, encore une fois, que le contrôle des règles et des modalités de distribution de l’argent au sein d’un circuit, ici celui du crédit bancaire, cristallise des conflits de souveraineté entre acteurs, notamment entre l’UE et ses États membres.
13La deuxième partie est consacrée aux circuits financiers qui façonnent des politiques publiques, en montrant que leur mise en œuvre dépend de la production d’infrastructures financières adaptées. Ilias Naji étudie dans le quatrième chapitre le système de retraite français à travers ses circuits de financement, s’intéressant aux montages financiers de deux réformes majeures : celle de 1967 dite « réforme Jeanneney » et celle de 1983 qui abaisse l’âge de départ à 60 ans. L’approche par les circuits permet de montrer les problématisations politiques qui se nichent derrière les dispositifs techniques. Par exemple, la réforme de 1967 met fin à la cotisation unique maladie-retraite afin de séparer les flux d’argent des deux caisses, rendant visible un potentiel déficit du régime général de retraite. Le cinquième chapitre, cosigné par Camille Rivière et Antoine Ducastel, montre que l’essor des énergies renouvelables en Guadeloupe repose sur la contribution au service public de l’énergie (CSPE), dispositif financier mis en place par l’État français. Prélevée sur toutes les factures d’électricité, cette contribution garantit un tarif unique pour tous les consommateurs français en compensant les surcoûts de production locaux, comme c’est le cas en Guadeloupe vis-à-vis de la métropole. Initialement ouverte à l’ensemble des producteurs d’électricité, elle devient progressivement favorable aux énergies renouvelables, orientant ainsi la politique énergétique guadeloupéenne. Dans le sixième chapitre, Juliette Marin analyse la pérennisation de fonds et de circuits financiers mis en place par une ville colombienne pour faire face au risque récurrent de catastrophes socio-naturelles. La logique de ces fonds, d’abord mobilisés uniquement en réaction à une catastrophe, devient progressivement assurantielle, tournée vers l’anticipation des risques futurs. Cette évolution est rendue possible par le travail d’institutionnalisation de ces fonds et la diversification de leurs sources de financement. Océane Ronal démontre dans le septième chapitre la financiarisation de l’aide au développement française, à travers l’évolution des ressources budgétaires de l’Agence française de développement (AFD), progressivement ouvertes aux marchés financiers et à l’actionnariat privé. Cette financiarisation des ressources modifie en profondeur les pratiques et les modalités de distribution de l’aide : l’argent gratuit, sous forme de dons, tend à être conditionné et arrimé aux circuits de l’argent lucratif, investi dans l’espoir de générer une rentabilité future. Dans le huitième chapitre, Vincenzo Buffa propose la notion d’« acteur-circuit » pour désigner une organisation qui participe à la construction et à la circulation des flux d’argent au sein d’un circuit financier et dont l’action est, en retour, à la fois autorisée et contrainte par ce circuit. L’étude de cas porte sur les Fondations d’origine bancaire (FOBs) en Italie, puissantes fondations philanthropiques nées de la privatisation du secteur bancaire dans les années 1990. Créées afin de séparer les activités commerciales et caritatives des banques privatisées, elles ont en fait progressivement redirigé leur action dans le sillage du secteur bancaire dont elles avaient été séparées. Les FOBs ont ainsi mis en place un circuit financiarisé du logement social en Italie, conçu pour générer des rendements et orienté vers des bénéficiaires plus aisés que ceux traditionnellement pris en charge par l’État.
14La troisième partie se concentre sur la manière dont les circuits financiers produisent des effets sur les organisations et leurs actions. Dans le neuvième chapitre, Mehdi Arfaoui reprend la notion d’« acteur-circuit » pour analyser comment une organisation publique du secteur culturel, subventionnée par l’UE, doit s’adapter aux transformations des programmes de financement européens. La généralisation des subventions par projets, versées progressivement et conditionnées à la bonne conduite des activités, fragilise sa trésorerie et engendre une précarisation structurelle de son financement. Contrainte par la menace constante d’une rupture de contrat, l’organisation se voit sommée d’ajuster son fonctionnement aux exigences de ce nouveau mode de financement. Le dixième chapitre, écrit par Virginia Santili, analyse la crise du logement social en Italie dans les années 1990 à travers la faillite d’un bailleur. L’approche par les circuits financiers permet de renverser le récit officiel attribuant la crise à la corruption et à la mauvaise gestion, pour mettre en lumière une pluralité de causes, parmi lesquelles la privatisation du secteur bancaire (voir chapitre 8) et la transformation des sources de financement. Initialement fondé sur des cotisations sociales, le circuit du logement social reposait sur un marquage cohérent : construire des logements pour les travailleurs tout en soutenant l’emploi dans le BTP. Progressivement, les logements ont davantage bénéficié à des populations sans revenus salariés qu’aux cotisants, entraînant une perte de sens du marquage et la disparition du financement par cotisations. Dans le onzième chapitre, Camille Rivière étudie la politique européenne de protection de la biodiversité « Natura 2000 », cofinancée par l’UE et l’État. Dans les années 2010, son circuit de financement se retrouve bloqué du fait de retards administratifs, et l’État se substitue aux fonds européens manquants. Le chapitre analyse les effets concrets d’un tel blocage de l’infrastructure et de sa maintenance, générant une refonte profonde de la conduite de la politique publique autour notamment du financement par projets.
15Enfin, la quatrième partie est consacrée à la fabrique de l’infrapolitique par les circuits financiers, c’est-à-dire à leurs conséquences moins visibles, notamment en cas de défaillance, sur d’autres circuits de financement. Le douzième chapitre, rédigé par Edoardo Ferlazzo, retrace la crise des collectivités locales françaises en 2008 provoquées par les prêts toxiques dits « structurés ». Ces crédits reposent sur un taux d’intérêt d’abord réduit, puis indexé sur l’évolution d’une valeur financière (devises, taux d’un marché, etc.), exposant les emprunteurs à une forte incertitude sur le montant à rembourser. Le chapitre interprète ce mécanisme comme une transformation de la relation de crédit, marquée par les logiques de la dérégulation et de la financiarisation. Enfin, Damien Piron montre dans le treizième chapitre comment la transformation des circuits de financement des retraites des fonctionnaires locaux en Belgique est étroitement liée à l’évolution de la politique d’emploi public. Le recours accru à la contractualisation dans les années 1980, combiné à d’importantes réductions de cotisations patronales, a progressivement asséché le circuit de financement. Cette fragilisation ouvre la voie, à partir des années 2010, au développement de plans de retraite par capitalisation dans la fonction publique.
16L’ouvrage réussit à démontrer l’importance cruciale d’enquêter empiriquement sur les infrastructures qui font circuler l’argent. Suivre et tracer ces dispositifs techniques permet d’en dévoiler, non seulement les présupposés politiques et distributifs sur lesquels ils sont construits, mais aussi les effets qu’ils produisent sur le monde social. « Les infrastructures de l’argent font de la politique » (p. 353) car la forme sous laquelle elles font circuler l’argent et les usages qu’elles en autorisent contraignent les acteurs et leurs actions. En ce sens, les nombreuses études de cas démontrent clairement que l’argent a une texture matérielle et qu’il est formaté par les canaux financiers qui le font circuler. La contribution de Virginia Santili au chapitre 10 en fournit une illustration particulièrement convaincante. L’autrice montre que la circulation de l’argent reflète un système de valeurs et d’usages partagé, qui assure la cohérence du circuit et le fait fonctionner. Ainsi, le logement social italien est initialement financé à partir de l’après-guerre par des cotisations sociales car les organisations salariales et patronales s’accordent sur le bon usage de ces financements, destinés à développer la croissance et l’emploi dans le secteur de la construction, en même temps qu’ils participent directement à loger les travailleurs. Ce consensus s’effondre progressivement, à mesure que les logements sociaux bénéficient moins aux travailleurs qu’à des populations sans revenus salariés. Cette perte de sens dans le circuit de financement aboutit à la suppression du système de cotisations à la fin des années 1990, sans qu’il ne soit remplacé par d’autres sources de financement. Cet exemple illustre que « marquage et circulation vont de pair » (p. 270) : les assemblages financiers du circuit sont démantelés dès lors qu’ils ne font plus sens aux yeux des acteurs, entravant la circulation de l’argent.
17On notera également l’effort d’homogénéisation théorique fourni par l’ensemble des contributeurs, déjà souligné en introduction. Les chapitres empiriques proposent chacun une enquête approfondie et rigoureuse des circuits financiers qu’ils étudient, en montrant toujours comment l’infrastructure technique façonne et habilite les relations sociales entre acteurs. La circulation de l’argent est finement retracée, notamment à l’aide de schémas explicatifs. La contribution d’Ilias Naji, au chapitre 4, en est une illustration exemplaire. Ses nombreux schémas rendent particulièrement lisibles l’évolution des branchements financiers entre les caisses de Sécurité sociale et éclairent la démonstration de l’auteur concernant les effets discursifs et politiques de ces montages techniques. Les différentes études de cas offrent donc des pistes méthodologiques pour enquêter sur des circuits de financement souvent complexes. Elles proposent aussi des exemples concrets de la manière dont on peut décortiquer puis restituer les logiques sociales qui structurent les infrastructures étudiées. Plus que la simple reconstitution des volumes financiers, l’ouvrage adopte une démarche qui consiste à dessiner, à tracer et à suivre les chaînes de financement reliant des acteurs variés au sein d’un même circuit. C’est seulement en analysant ces chaînes, ces intrications de transactions, que l’on peut saisir les règles et procédures qui rendent possible la circulation de l’argent, ainsi que le sens — ou marquage — que les acteurs attribuent à son usage.
18Dans chacun des chapitres de l’ouvrage transite de l’argent public, circulant sous différentes formes. Les modes d’existence de ces argents publics reposent sur une variété de dispositifs, tant du point de vue de leur financement (emprunts publics, prélèvements fiscaux, cotisations, etc.) que de leur distribution (enveloppes budgétaires ou financement par projets des politiques publiques, prestations sociales, aides et subventions, etc.). Les modalités de circulation de l’argent public façonnent des usages spécifiques, orientent et contraignent les actions des acteurs – publics, parapublics ou privés – qui en bénéficient, et produisent en retour des effets politiques. L’approche empirique par les coulisses des infrastructures de l’argent permet de mettre en évidence l’intrication et la porosité des frontières entre argent public et argent privé (Gayon & Lemoine, 2010). Edoardo Ferlazzo démontre au chapitre 12 que les lignes de partage entre argents public et privé se déplacent, se brouillent et se (re)construisent politiquement au gré des crises et des scandales financiers. Le chapitre porte sur la crise de 2008 liée aux emprunts « toxiques » contractés par les collectivités locales françaises. Depuis les années 1990, celles-ci empruntent une partie de leur dette sous forme de prêts dits « structurés » souscrits auprès de banques commerciales. Les clauses de ces prêts consistent en un morcellement du taux d’intérêt en différentes périodes : pendant a minima les quatre premières années le taux est fixe et bonifié, c’est-à-dire inférieur au taux en vigueur sur les marchés, puis jusqu’à la fin du prêt s’ouvrent une ou plusieurs périodes pendant lesquelles le taux d’intérêt varie selon l’évolution du cours d’autres indicateurs financiers (taux de change, indice boursier, cours d’une matière première, etc.). Le développement de ce circuit des prêts structurés porte la marque du mouvement de dérégulation financière mené à partir des années 1980 : l’État se défait à cette période de son contrôle sur le crédit des collectivités locales en même temps qu’il entérine leur liberté de s’endetter auprès de n’importe quel organisme privé bancaire, sans contrainte de taux. Dans le contexte de la crise financière de 2008, l’explosion de la charge d’intérêts de ces prêts dévoile, selon l’auteur, la profondeur du circuit du crédit structuré et rappelle « qu’il a été en premier lieu construit par et pour les banques, avant d’éventuellement s’aligner sur les intérêts des collectivités locales » (p. 325). Les crises financières tendent ainsi à redéfinir autant qu’à visibiliser l’ordre politique de l’argent public : celui-ci est intrinsèquement marqué par des rapports sociaux et politiques qui se nouent autour de son allocation, de sa distribution et de sa légitimité.
19Enfin, une critique pouvant être adressée à l’ouvrage réside dans la multiplication des cas d’étude. Les treize contributions empiriques représentent autant de descriptions extrêmement détaillées dans la technicité d’un circuit de financement, chacun constitué de dispositifs, d’organisations et d’acronymes spécifiques, dont la compréhension nécessite une lecture minutieuse et attentive devant être renouvelée à chaque nouveau chapitre. Ces enquêtes empiriques sont toutes de qualité et s’articulent efficacement avec l’ancrage théorique de l’ouvrage mais leur nombre tend à surcharger le lecteur d’informations, celui-ci devant se replonger à chaque chapitre dans un contexte empirique différent, au risque de se noyer parfois dans la masse d’informations que chacun de ces environnements institutionnels contient. Le découpage en quatre parties participe également à rendre la lecture parfois confuse, car le classement de certains chapitres apparaît contestable. Le chapitre 11, consacré au financement de la politique européenne en faveur de la biodiversité, apparaît dans la troisième partie consacrée aux organisations plutôt que dans la deuxième partie, consacrée à la fabrique des politiques publiques par les circuits. De même, le chapitre 7 porte sur la financiarisation d’une organisation, l’Agence française de développement via sa filiale Proparco, mais n’est pas catégorisé dans cette troisième partie consacrée aux organisations.
20Au-delà de cette remarque de forme, on notera également que l’ensemble des treize chapitres porte exclusivement sur la circulation d’argent institutionnel : programmes de financement de l’Union européenne ou d’un État, modalités de financement d’une collectivité territoriale ou d’une politique publique sectorielle, financement de la protection sociale, politiques d’harmonisation de la Banque centrale européenne, etc. Dans tous ces circuits institutionnels, le cadre de régulation politique et monétaire est tangible et l’autorité souveraine clairement identifiable. Or, l’ouvrage aurait gagné à intégrer l’étude de cas empiriques dans lesquels l’affirmation d’une autorité souveraine sur le circuit financier n’est pas stabilisée, c’est-à-dire des terrains d’enquête où la circulation transnationale du capital financier ferait s’entremêler différents cadres politiques étatiques ou interétatiques et ferait coexister des régimes et politiques monétaires distincts. Par exemple, les cryptomonnaies constituent des initiatives visant justement à s’affranchir des cadres traditionnels de souveraineté – caractérisés par l’existence d’une monnaie officielle, d’un territoire clairement défini et d’un secteur bancaire régulé – afin de produire des espaces monétaires déterritorialisés et contournant la régulation des États et des systèmes bancaires hiérarchisés (Blanc, 2018). Le cadre d’analyse proposé par la sociologie des circuits financiers, centré sur les infrastructures matérielles et les marquages sociaux et moraux qui organisent la circulation de l’argent, semble tout à fait transposable à de tels objets. Toutefois, pour le chercheur, enquêter sur ces circuits faiblement institutionnalisés, qui échappent aux cadres traditionnels de régulation, impliquerait empiriquement des efforts de documentation supplémentaires afin de reconstituer leurs infrastructures juridiques, informatiques et comptables, autant que pour retracer le sens des relations sociales qui autorisent le déplacement de l’argent à l’intérieur de ces circuits.
21Ces critiques, mineures, n’enlèvent rien à l’importance de l’ouvrage. Sa contribution essentielle est d’analyser la manière dont les infrastructures financières, en organisant la circulation de l’argent, façonnent les politiques publiques et les organisations. En ce sens, les moments de crise, de fragilisation ou de blocage des flux financiers constituent des observatoires privilégiés pour étudier l’édifice social et politique qui se niche dans les infrastructures techniques des circuits. Si la construction matérielle de ces infrastructures repose évidemment sur des présupposés politiques et distributifs, l’ouvrage rappelle qu’elles sont aussi travaillées de l’intérieur : les règles et usages qu’elles autorisent contraignent en retour l’action des agents économiques qui les font fonctionner. L’ouvrage donne ainsi des pistes théoriques et méthodologiques pour tracer la circulation matérielle de l’argent, invitant à décortiquer et à dénaturaliser les assemblages financiers qui opèrent son transfert et sa distribution.