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Beyond “austerity vs. expansion”: Elements for a structural theory of liquidity policy

Au-delà de « l’austérité contre la stimulation » : éléments pour une théorie structurelle de la liquidité
Ivano Cardinale et Roberto Scazzieri
p. 107-136

Résumés

Les dernières années ont été marquées par une discussion soutenue, souvent peu concluante, entre deux points de vue opposés de la politique économique. Les économistes principalement préoccupés par les fluctuations économiques associées aux pressions inflationnistes, aux bulles de crédit et aux faillites, se sont orientés vers des « politiques d’austérité », considérées comme des moyens de restaurer la confiance et de rendre les décisions d’investissement attractives. D’un autre côté, d’autres économistes préoccupés par les pressions déflationnistes, les pénuries de liquidité et le chômage se sont orientés vers des politiques expansionnistes vouées à susciter un cercle vertueux de confiance des consommateurs et des investisseurs, entraînant des dépenses globales plus élevées et une croissance auto-entretenue.
Cet article soutient qu’un changement conceptuel est nécessaire pour fournir une explication adéquate des fluctuations dans une économie industrielle moderne et proposer des orientations efficaces pour la politique de stabilisation et de croissance à court et à moyen terme. L’article attire l’attention sur la théorie structurelle des fluctuations économiques et des crises formulées au tournant du XXe siècle et suggère que cette théorie fournit les éléments conceptuels nécessaires pour surmonter la dichotomie micro-macro et comprendre les modèles de réaction différenciés aux chocs caractérisant les économies industrielles. L’article jette les bases des discussions ultérieures en soulignant le rôle central des niveaux d’agrégation et des interdépendances sectorielles en tant que mécanisme générateur des relations macroéconomiques. Il examine ensuite les asymétries structurelles caractérisant la dynamique économique, ainsi que les opportunités et les contraintes de la politique économique qui en découlent. L’article se termine par la présentation des éléments d’une théorie structurelle de la politique de la liquidité et de ses implications pour la relation entre l’austérité et la stimulation en tant que moyens de stabilisation.

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Extrait du texte

Cairn

Texte intégral disponible via abonnement/accès payant sur le portail Cairn. Le texte intégral en libre accès sera disponible à cette adresse en janvier 2021.
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Plan

1. Introduction
2. Austerity vs. expansion: two views or one?
3. Structural asymmetries and macroeconomic dynamics in the early theories of economic crises
4. Industry, finance and liquidity adjustments: Albert Aftalion’s structural view
5. Towards a medium-term theory of liquidity policy
6. Concluding remarks

Aperçu du texte

1. Introduction

Recent years have witnessed a sustained, and often inconclusive, discussion between two opposing views of liquidity policy. Economists primarily concerned with the economic disruption associated with inflationary pressures, credit bubbles, and bankruptcies have leaned towards ‘austerity policies’, seen as ways to restore confidence and to make investment decisions attractive. On the other side, economists concerned with deflationary pressures, liquidity shortages, and unemployment have leaned towards expansionary policies seen as ways to rescue the economy from the slump, and to trigger a virtuous circle of boosted consumers and investors’ confidence, higher aggregate expenditure, and self-sustained growth.

This paper argues that a conceptual shift is necessary in order to provide effective guidance to short- and medium-term stabilization and growth policy. The paper emphasizes the need to overcome the micro-macro dichotomy, because it is only when one considers interm...

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Pour citer cet article

Référence papier

Ivano Cardinale et Roberto Scazzieri, « Beyond “austerity vs. expansion”: Elements for a structural theory of liquidity policy », Revue d'économie industrielle, 160 | 2017, 107-136.

Référence électronique

Ivano Cardinale et Roberto Scazzieri, « Beyond “austerity vs. expansion”: Elements for a structural theory of liquidity policy », Revue d'économie industrielle [En ligne], 160 | 4e trimestre 2017, mis en ligne le 15 décembre 2019, consulté le 16 juillet 2018. URL : http://journals.openedition.org/rei/6670 ; DOI : 10.4000/rei.6670

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Auteurs

Ivano Cardinale

Goldsmiths, University of London
i.cardinale@gold.ac.uk

Roberto Scazzieri

Università di Bologna and Accademia Nazionale dei Lincei
roberto.scazzieri@unibo.it

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Droits d'auteur

© Revue d’économie industrielle

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